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La Argentina subió a «mercado emergente», sujeto a revisiones del MSCI

La Argentina subió a «mercado emergente», sujeto a revisiones del MSCI
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Era la noticia económica más esperada del día, luego de que el FMI aprobara el préstamo Stand-By para la Argentina. Morgan Stanley Capital International (MSCI) decidió subir a la categoría de mercado “emergente» a la Argentina, una decisión que el mercado local esperaba con mucha ansiedad. Qué implica esta recategorización.

Finalmente, Morgan Stanley Capital International (MSCI) decidió subir a la Argentina a la categoría de mercado “emergente», una decisión que el mercado local -y el Gobierno- esperaba con mucha ansiedad.

En octubre, cuando Mauricio Macri ganó las elecciones, el mercado daba por descontado que este año ocurriría la esperada suba a “emergente” -luego de fallido intento del año pasado- y eso generó desde entonces una suba de las acciones argentinas.

En el informe publicado esta tarde el MSCI destacó que «esta decisión siguió a la amplia aceptación de la propuesta de reclasificación por parte de los participantes del mercado que participó en la consulta. En particular, los inversores institucionales internacionales expresaron su confianza en la la capacidad del país para mantener las condiciones actuales de acceso al mercado de acciones, que es un factor clave en la clasificación de MSCI marco de referencia». Sin embargo, a la luz de los eventos más recientes que afectan la  situación cambiaria del país, MSCI también aclara que revisaría su decisión de reclasificación «si las autoridades argentinas  introdujeran cualquier tipo de restricciones de acceso al mercado, tales como controles de capital o de divisas».

La reclasificación a “emergente” es importante porque implicaría una mayor llegada de inversiones debido a que muchos fondos estarán autorizados por sus estatutos para incluir a las acciones argentinas en sus portafolios. Se trata de fondos que por prospecto sólo pueden invertir en mercados emergentes, con lo cual a mediano plazo el mercado accionario local ganaría en liquidez: según algunos bancos extranjeros, llegarían alrededor de US$4.500 millones.

Por otra parte, la reclasificación provocaría que las acciones locales ganaran liquidez en los mercados y podría traer algo de tranquilidad a la volatilidad cambiaria.

El Ministerio de Hacienda difundió un video donde explica lo que significa el ascenso de categoría de la Argentina.

«Al apoyar la inclusión de Arabia Saudita y Argentina en los mercados emergentes, los inversores institucionales internacionales confirmaron que ahora pueden y están listos para acceder y operar en estos mercados «, dijo Sebastien Lieblich, MSCI Director general y Global Head of Equity Solutions. «Estas inclusiones darán como resultado la expansión del mercado global oportunidad de inversión establecida y permite una mayor diversidad en el índice MSCI Emerging Markets, que es importante para inversores», agregó.

En el informe se aclara que el índice MSCI Argentina se incluirá en el índice MSCI Emerging Markets coincidiendo con el mes de mayo de 2019. Pero será sujeto a la revisión anual del índice, «MSCI continuará restringiendo la inclusión en el índice a solo listados extranjeros de Argentina empresas, como los American Depositary Receipts, como lo expresaron los comentarios de los inversores institucionales internacionales que se necesita una mayor liquidez en el mercado interno antes de considerar un cambio de listados offshore a onshore. MSCI reevaluará esta decisión a medida que las condiciones de liquidez en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires continúen mejorando».

El MSCI describe que “una economía emergente es aquella que fluye hacia un nuevo escenario caracterizado por una mejor posición competitiva, la mejora en la productividad y es señalado como buena opción para canalizar el dinero de los inversores”. En tanto, un “mercado de frontera presenta elevado riesgo, por lo cual los financistas se ven impedidos de incorporar activos”.

El ascenso implicará un gran negocio para las empresas que cotizan en la Bolsa, ya que redundaría en una fuerte revalorización de los precios de las acciones de esas firmas. Las acciones de mercados “emergentes” pueden ser adquiridas por grandes fondos de administración de activos.

Esta decisión se suma a otro hecho importante para la economía argentina, y para el Gobierno: el Directorio del FMI aprobó hoy el préstamo ‘Stand By’ por US$50.000 millones, y ya envía al país US$15.000 millones.

¿Con qué criterios se toma la decisión?

La decisión se lleva a cabo realizando una encuesta a inversores institucionales que tiene en cuenta los siguientes criterios:

> Requerimientos de tamaño y liquidez: El mercado debe tener la liquidez suficiente para que los fondos indexados puedan invertir.

> Accesibilidad del mercado: Incluye la accesibilidad a inversores extranjeros al mercado local (que no haya diferencias entre locales y extranjeros), la facilidad para mover capitales dentro y fuera del país sin restricciones, el marco operativo que facilite las liquidaciones de títulos así como la custodia de los mismos y, por último, la estabilidad de las instituciones.

Este último punto es el que el año pasado generó controversias y que Argentina tuvo dificultades para pasar la revisión. En efecto, Argentina había cumplido con este criterio. Sin embargo, las mejoras eran muy recientes y el MSCI transmitió que querían ver que los cambios se sostengan en el tiempo. Este año la decisión llegó en un momento de turbulencias pero fue positiva.

> Desarrollo económico: Según consta en el listado de criterios del MSCI, este criterio es mencionado pero sólo se utiliza para reclasificar un mercado a desarrollado dado el amplio rango de niveles de desarrollo entre mercados emergentes y de frontera. Con lo cual en este caso no aplica.

¿Por qué originalmente Argentina fue removido del índice de mercados emergentes?

De acuerdo a lo que informa MSCI en sus comunicados, fue removido en mayo del 2009 como resultado de las “continuas restricciones en las entradas y salidas de capital en el mercado de renta variable argentino”. Es un punto clave que hoy en día ya está resuelto.

¿Cuáles fue el puntapié inicial que incentivó la revisión ya desde el año pasado?

Desde diciembre del 2015 en Banco Central removió las restricciones a los controles de capital. El país salió del famoso “cepo cambiario”, volviendo a un sistema de flotación y eliminando los límites en la repatriación de capitales.

¿Cuáles son las oportunidades que se abren ahora?

El upgrade del mercado argentino trae como consecuencia que los fondos de administración pasiva que siguen índices deban incorporar ADRs argentinos (compañías argentinas que cotizan en el exterior). H ablamos por ejemplo de los que siguen al MSCI Emerging Markets (como el EEM de iShares) o el MSCI Latin America (como el LTAM también de iShares).

El cambio efectivo en el índice sucederá en mayo del 2019 y es a partir de ese momento es que estos fondos deberán hacer los ajustes. Además, existen muchos otros fondos que hoy en día no se les permite invertir en mercados fronterizos y que al pasar a emergentes tendrán vía libre para incorporar a la Argentina dentro de los portafolios. Las compañías beneficiadas serían: Grupo Financiero Galicia, Banco Macro, YPF, Pampa Energía, Telecom Argentina, Grupo Supervielle, BBVA Banco Francés, Transportadora de Gas del Sur, Globant, Central Puerto, Loma Negra y Edenor.

La otra noticia del día de hoy es que ya se pusieron a disposición los US$ 15.000 millones del FMI.

Ahora nos preguntamos, ¿estamos resolviendo los problemas de fondo o es un aire de esperanza que se desvanecerá pronto? Convengamos que los problemas de inflación y de déficit fiscal los seguimos teniendo. ¿Es hora de diversificar los portafolios para quienes se lamentaban no haber tenido esto en cuenta en las últimas semanas?

La respuesta es que sí. Quienes estaban sobreexpuestos al riesgo argentino puede aprovechar para reducir posiciones en el corto-mediano plazo y para quienes no tenían nada puede ser una oportunidad. Recordemos que Argentina es un país más dentro de un sinfín de opciones a nivel global en un mundo que se encuentra en la fase alcista del ciclo económico.

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