Baja el dólar, pero sube el riesgo país ¿en qué invierto?
La mala noticia en este comienzo de semana la sigue dando el riesgo país y nuestros bonos. ¿Qué tiene esto de malo? ¿Afecta en nuestro diario vivir? Bueno, toda la macroeconomía nos termina afectando, tarde o temprano llega, por eso es muy importante que las políticas macroeconómicas sean ordenadas para que dicho riesgo también lo sea.
¿Qué es lo que pasa con nuestros bonos? Están muy baratos, nadie los quiere porque tienen miedo de que el Estado no les devuelva lo prestado. O sea, que repitamos una vez más algo que hicimos muchas veces: el default. ¿Y en qué me afecta eso? Que si por ejemplo compramos hoy un bono que vence en el 2024 y reinvertimos los cupones y amortizaciones que paga hasta el vencimiento, tiene un rendimiento aproximado de unos 15 por ciento anual en dólares y eso hace imposible que tanto Argentina como las provincias y empresas puedan salir a financiarse para poder invertir, porque nadie nos va a prestar plata con tasas normales si la puede conseguir por mercado a precios irrisorios suponiendo que el riesgo es el mismo. Entonces esto lleva de la mano a otro problema: si no hay acceso al crédito no hay inversión, ni expansión, ni más trabajo y hace casi 10 años nuestro PBI no crece.
Volvemos a lo mismo, como nuestro PBI no crece, el mercado cree que no tenemos capacidad de repago, vende nuestros bonos que se tornan cada vez más baratos y eso impide que podamos tomar nueva deuda para refinanciarla como hacen la mayoría de los países y empresas del mundo.
Así el temor se va espiralizando por una falta de confianza que no termina nunca y el Gobierno actual no logra revertir con alguna señal clara que haga cambiar los ánimos.
¿Son una buena oportunidad los bonos tan baratos? Yyyy…. es una apuesta muy arriesgada, yo siempre prefiero ser agresivo a través de acciones de empresas (que sean sólidas, que no tengan deudas, que tengan negocios duraderos) y no en un bono con riesgo de default, pero ya nos tocará hablar de eso más adelante en alguna otra nota que escribiré al respecto.
Actualmente, el Gobierno venía licitando Letes (colocación en dólares contra el Tesoro de muy corto plazo) a una tasa de retorno del 4,5% anual. Pero dicho instrumento tiene todos sus vencimientos en el 2019, cuando todavía la administración actual sigue a cargo y los dólares del FMI garantizan el repago. La gran incógnita será cuando haya que licitar con vencimientos al año que viene, con nuevo gobierno, ya que, si tenemos en cuenta el precio del Bonar 2020, nos da un rendimiento anual de más de 15%, una locura total. ¿Cuánto tendrá que pagar el gobierno por renovar Letes que venzan el año entrante? Es muy probable que no logren colocar al 4,5% como lo vienen haciendo y allí es donde está el desafío mayor para generar confianza. Si lo logran, tanto el Bonar20 como todos los bonos soberanos pueden ser una gran oportunidad de que tengan un rally hasta que converjan a rendimientos menores como cualquier país normal. Cosa que por ahora parece muy difícil que suceda.
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